國內鋁消費或出現旺季不旺

8月中上旬，在中國經濟企穩、基建等“穩增長”政策跟進、季節性旺季預期和周邊市池暖提振下，鋁價一度出現小規模的反彈。然而好景不長，8月下旬鋁價觸頂持續回落，基本“回吐”了前期反彈的成果。

　　對於後市，宏觀麵利好消褪，由美聯儲削減QE引發新興市場係統性風險正在蔓延
，且財政和貨幣政策製約
，“金九”旺季不旺的可能性加大。同時，鋁供應在“金九”可能集中釋放而需求回升難以跟上

，鋁價可能表現為逆季節性弱勢下探的特點。

　　係統性風險正在加大

　　從上周開始
，新興市場遭遇“血洗”，xinxingshichangdegushijixuzaopaoshou，huobichixubianzhi。zhanghuchizipengzhanghewaizhaizengduozheliangdadaozhiweijibaofadeyuanxiongbingmeiyougenchu，weijibaofadekenengxingzhengzaizhubujiada，1982年拉美危機和1997年亞洲金融危機的“幽靈”顯(xian)現(xian)。而(er)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)危(wei)機(ji)具(ju)有(you)很(hen)強(qiang)的(de)感(gan)染(ran)性(xing)和(he)傳(chuan)導(dao)性(xing)，因(yin)此(ci)筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)將(jiang)麵(mian)臨(lin)新(xin)一(yi)輪(lun)係(xi)統(tong)性(xing)衝(chong)擊(ji)
，危(wei)機(ji)或(huo)將(jiang)從(cong)貿(mao)易(yi)和(he)金(jin)融(rong)兩(liang)個(ge)渠(qu)道(dao)來(lai)傳(chuan)導(dao)。在(zai)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)持(chi)續(xu)動(dong)蕩(dang)之(zhi)際(ji)，削(xue)減(jian)QE的金融風險會導致新興市場經濟麵臨壓力，發達經濟體可能受到波及。

　　國內消費可能出現旺季不旺

　　一(yi)方(fang)麵(mian)，央(yang)行(xing)繼(ji)續(xu)總(zong)量(liang)控(kong)製(zhi)，突(tu)出(chu)盤(pan)活(huo)存(cun)量(liang)
，央(yang)行(xing)對(dui)商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)去(qu)杠(gang)杆(gan)態(tai)度(du)尚(shang)未(wei)動(dong)搖(yao)
，且(qie)資(zi)金(jin)利(li)率(lv)依(yi)舊(jiu)偏(pian)高(gao)，導(dao)致(zhi)信(xin)貸(dai)對(dui)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)的(de)支(zhi)撐(cheng)難(nan)以(yi)快(kuai)速(su)提(ti)現(xian)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，地(di)方(fang)債(zhai)務(wu)製(zhi)約(yue)了(le)包(bao)括(kuo)軌(gui)道(dao)交(jiao)通(tong)等(deng)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)等(deng)資(zi)金(jin)到(dao)位(wei)
，目(mu)前(qian)除(chu)鐵(tie)路(lu)總(zong)公(gong)司(si)通(tong)過(guo)發(fa)債(zhai)保(bao)障(zhang)在(zai)建(jian)項(xiang)目(mu)外(wai)，地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)資(zi)金(jin)尚(shang)未(wei)有(you)“著落”。

　　觀察工業品部分上、中
、下遊可發現，上遊中包括煤炭、鋼材、有色
、化工和玻璃等在內的其他建材開工率明顯上升，產量回升較快
，而下遊包括汽車、家電和機械等在內的銷售並沒有顯著回升，這就意味著“金九”超出擴張步伐將快於需求回升的步伐。

　　從鋁消費端來看，下半年電網建設或在9月份開工
，這對於鋁線lanxuqiulaishuoyeshiyigejijidexinhao。raner
，zijinyaliyijiucunzai，yijingyoubufenxiaoxingqiyexuanzetuichuguowangxiangmutoubiao。fangdichanxingyezaizijinchengbengaoqiyijizaishangbanniangaoda20%以上增速投資和開工率基數的情況下，或將難以進一步加速。

　　供應將集中釋放過剩壓力加大

　　從8月份鋁冶煉企業開工率來看
，8月份鋁產量有望再創新高。一方麵，季節性旺季即將到來
，部分檢修企業在夏末之際開始複產；另一方麵，夏季高溫過後，電力壓力有所緩解

，再加上原材料積壓和季末還貸壓力
，開足馬力生產可能會刺激鋁產量再度爆發。

　　從氧化鋁供應量來看，7月份中國氧化鋁產量達到383.32萬噸，較去年同期增長10.62%，增速較6月份加快4個百分點左右。而7月份氧化鋁進口為2.34萬噸
，較去年同期下降49.15%，但是較6月份環比大增157.09%。7月份中國氧化鋁出口1.62萬噸
，7月份氧化鋁總供應達到400萬噸
，按照1噸電解鋁消耗1.93噸的氧化鋁計算，8月份理論電解鋁產出可以達到210.7萬噸。

　　另外，盡管國家發改委近日發布《關於加大工作力度確保實現2013年節能減排目標任務的通知》，要求鋼鐵
、水泥、電解鋁
、平板玻璃等產能嚴重過剩的行業中被列入公告的落後設備(生產線)
，將在2013年9月底前全部關停，12月底前徹底拆除不得轉移
，但是新增產能的投產也在加快。

　　從現貨市場來看，“疆鋁”已經加快外運，現貨庫存已經企穩回升。鋁錠班列自7月上旬首次開行以來，由初期的一旬開行2列增至目前的一旬開行10列。截至8月底，開行的鋁錠班列將達到500列。數據顯示，截至8月26日當周，鋁現貨庫存從前一周的66.7萬噸升至68.2萬噸。

　　鋁成本可能下移

　　由於新興市場遭遇美聯儲削減QE引發資金回流發達經濟體的衝擊，8月下旬新興市場股市暴跌和貨幣大幅貶值
，表現比較突出的是印尼。為了穩定經濟，印尼將爭取放寬備受爭議的2014年金屬礦石出口禁令，以支撐盧比彙率，並重建這一東南亞最大經濟體的信心。由於國內鋁土礦大多數從印尼進口，一旦印尼放緩鋁土礦出口禁令，那麼包括氧化鋁價格將會下降，從而鋁冶煉廠的原材料成本也將降低。

　　另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，針(zhen)對(dui)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)和(he)庫(ku)存(cun)高(gao)企(qi)
，不(bu)管(guan)是(shi)海(hai)外(wai)鋁(lv)企(qi)業(ye)還(hai)是(shi)國(guo)內(nei)鋁(lv)冶(ye)煉(lian)廠(chang)都(dou)紛(fen)紛(fen)提(ti)高(gao)技(ji)改(gai)投(tou)入(ru)，降(jiang)低(di)能(neng)耗(hao)和(he)電(dian)力(li)成(cheng)本(ben)，這(zhe)將(jiang)導(dao)致(zhi)更(geng)多(duo)的(de)低(di)成(cheng)本(ben)電(dian)解(jie)鋁(lv)投(tou)入(ru)到(dao)現(xian)貨(huo)市(shi)常(chang)山(shan)東(dong)信(xin)發(fa)等(deng)鋁(lv)企(qi)業(ye)正(zheng)在(zai)以(yi)循(xun)環(huan)經(jing)濟(ji)推(tui)動(dong)企(qi)業(ye)整(zheng)體(ti)轉(zhuan)型(xing)，信(xin)發(fa)鋁(lv)電(dian)利(li)用(yong)堿(jian)生(sheng)出(chu)來(lai)的(de)氯(lv)氣(qi)造(zao)了(le)PVC
，其他重要的副產品有鉀肥和電石渣，由此生產每噸電解鋁可節約13000千瓦時電

，按照茌平縣工業用電0.91元/千瓦時來算，每噸電解鋁可節省成本1183元。